奥飞动漫(公司调研简报)
看重头项目飓风战魂能否超预期,外延式扩张值得关注
事件:
我们近期对奥飞动漫进行调研,与公司董秘进行深入沟通交流。
核心观点:
我们认为公司2012年内生增长平稳,值得关注的是公司今年重头项目――计划于下半年8、9月份推出的《战斗王之飓风战魂》,公司希望将其打造成超越《火力王》系列对公司动漫玩具销售的贡献。《火力王》高峰期是2010年带动悠悠球玩具实现3亿左右的销售收入。
公司收购方向目前主要集中在上游动漫内容、线下衍生业务、婴童产业、新媒体等方面,公司目前在前面3个方面都已有收购项目落地,今年可关注在新媒体领域方面收购。
公司考虑做舞台剧、电影,目的在于通过父母孩子互动,推广奥飞产品品牌,扩大公司动漫品牌在成人群的影响力。舞台剧:今年4月出资280万收购精合动漫35%股权,进入儿童动漫舞台剧,2012~2014年演出场次不少于50、80、100场。电影方面:公司在2010年推出电影《铠甲勇士之帝皇侠》(票房357万),2013年春节档计划上映《巴啦啦》电影。
值得关注的趋势:奥飞提到网络视频开始抢动画片,价格在逐步提高,目前价格100万/部~400万/部;电视台也开始抢一些优秀的动画片。长期来看,动画片版权价格有望得到大幅提升,利好动漫公司。
盈利预测与投资评级
我们预测公司2012~2014年业绩分别为0.40元、0.53元和0.69元,当前股价对应12~14年PE分别为51倍、39倍和30倍;目前估值偏高,首次给予公司“持有”评级。公司今年主要关注点有,公司今年重头项目《战斗王之飓风战魂》能否取得超预期表现,以及关注公司后续并购。
风险提示:动画片播出效果会影响动漫玩具销售,可能使公司业绩低于预期。