上市公司营运资金管理发展报告发布

　　中国证券网讯（记者 朱剑平）12月1日，由财政部企业司、中国会计学会、中国海洋大学、中国企业营运资金管理研究中心等联合主办的“营运资金管理高峰论：2012”在青岛成功举办。随后，论坛发布了《营运资金管理发展报告：2012》及2011年度中国上市公司营运资金管理绩效排行榜。 　　中国企业营运资金管理研究中心分别以2011年2117家上市公司、20102011年1864家可比上市公司和20072011年1347家可比上市公司作为研究对象，进行了营运资金管理绩效的行业总体分析、行业趋势分析、地区比较分析和专题分析（外向型行业分析、战略性新兴产业分析和民营上市公司分析），从渠道和要素两个视角对上市公司营运资金管理状况进行了全面的调查和透视，得到以下结论： 2011年中国上市公司营运资金管理绩效恶化普遍，其中经营活动营运资金管理绩效恶化严重；中国上市公司对商业信用的信赖度较强、商业信用利用较为充分，除电力及水生产供应行业外，其余行业短期借款和供应链依赖度较为稳定；但令人忧虑的是，该中心通过中国上市公司持续5年的财务数据跟踪，发现20072011年营运资金整体占有水平持续增幅较高。 　　上市公司营运资金管理绩效恶化普遍 　　2011年中国上市公司整体占用营运资金总额(流动资金总额）比上年增加21499.69亿元，增幅为24.46%，占有的营运资金净额比上年增加2258.07亿元，增幅达16.51%。通过对21个行业营运资金占用量的对比发现，营运资金占用总额排名前三的行业分别是机械/设备/仪表行业、建筑业以及房地产行业，营运资金占用总额排名后三的行业分别是木材家具业、其他制造业和传播文化产业，营运资金占有总额最大的行业与最小行业的绝对差异是19533.79亿元。表明各行业营运资金占用总额差异巨大，行业数量规模是影响营运资金占用总额差异的重要元素。与2010年相比，21个行业中有15个行业的营运资金占用总额呈增长趋势，行业营运资金占用数额的增大成为主流趋势， 6个行业的资金短缺现象得到一定缓解。从营运资金配置结构看，2011年中国上市公司有48%的营运资金投放在经营活动领域，较上年绝对量增加9923.78亿元，增长4.87%，经营活动营运资金与投资活动营运资金比重相差不大。 　　在行业层面上，无论是从渠道视角看，还是从要素视角看，中国上市公司整体经营活动营运资金管理绩效及各渠道、各要素营运资金管理绩效均在恶化。然而，也有例外，农林牧渔、食品饮料、纺织服装与综合类四个行业经营活动营运资金管理绩效却有改善。 　　在企业层面上，从渠道视角看，经营活动营运资金管理绩效及采购、生产和营销各渠道营运资金管理绩效改善公司占比分别为34.76%、47.16%、45.55%和34.23%，均不足50%。从要素视角看，经营活动营运资金管理绩效及存货、应收账款和应付账款各要素营运资金管理绩效改善公司占比分别为34.71%、40.08%、38.14%和50.97%，除应付账款管理绩效改善比例略超过一半外，其余均不足50%。 　　2011年中国上市公司营运资金管理绩效出现全面下滑倾向，尽管各要素营运资金单独管理的水平相对成熟，但站在公司整体角度以及站在供应链高度对营运资金进行协同管理水平不成熟、不稳定。 　　电力行业存在短债长投行为，财务风险较高 　　从2011年中国上市公司营运资金融资结构分析：在商业信用依赖度方面，21个行业中有16个行业商业信用依赖度连续两年小于0，占比76.19%，只有造纸印刷和医药生物两个行业连续两年的商业信用依赖度大于0，说明我国上市公司大不部分行业“占用别人资金”。这可能是因为我国上市公司大都集中着优质资源，代表着相应行业的领先力量，在供应链中处于比较优势的地位，话语权较强。因而能够“占用别人资金”。在短期借款依赖度方面，21个行业中除电力煤气及水的生产供应业外，其他20个行业的短期借款依赖度值连续两年均在0至1之间，即适度短期借款。具体来说，20个行业中2010年处于中度依赖8的行业有6个，处于轻度依赖的行业有14个，2011年处于中度依赖的行业有5个，处于轻度依赖的行业有15个，说明中国上市公司大部分行业对短期借款的依赖程度适度且较为稳定。进一步分析发现，导致电力行业及水的生产供应业短期借款依赖度值大于1的主要原因在于电力行业的短期借款依赖度较高。这意味着电力行业存在短借长投行为，该行业财务风险较高。 　　五年间上市公司营运资金净额增长15倍 　　从营运资金占有总额趋势上看，20072011年各行业上市公司总体上占用营运资金总额除2011年略有回落，整体大幅增加，且2011年比2007年增幅达245.25%，平均年增幅高达42.17%，这表明中国上市公司占用营运资金总额呈现显著持续上升的趋势。营运资金净额为15934.14亿元，五年间增幅达1534.47%，经营活动营运资金和投资活动营运资金同样呈持续上升趋势，平均增幅分别为76.3%和42.4%，这表明经营活动营运资金的巨幅增加是各行业营运资金占用量高速上升的主要原因。 　　从单位上市公司营运资金占用趋势上看，2007年2011年单位上市公司平均营运资金占用总额和营运资金净额均呈上升趋势，平均年增幅分别为29.11%和664.38%，可见，营运资金净额的上升速度远比营运资金总额上升速度快。整体而言，经营活动营运资金的增速快于投资活动营运资金的增速，其中，按要素的经营活动营运资金平均年增幅为65.14%，按渠道的经营活动营运资金年增幅为61.79%；而投资活动营运资金平均年增幅为27.11%。可见少数行业上市公司营运资金虽有向投资活动配置的倾向，但还需要漫长的转型过程。